Se me perguntares qual é a métrica financeira que mais valorizo quando analiso uma empresa, a resposta é simples: Free Cash Flow.

Não é o lucro líquido. Não é o EBITDA. É o fluxo de caixa livre, o dinheiro que realmente sobra no negócio depois de pagar tudo o que é necessário para o manter a funcionar. A razão é simples: os lucros podem ser manipulados pela contabilidade. O dinheiro não.

O que é o Free Cash Flow?

Free Cash Flow = Fluxo de Caixa Operacional – CapEx

O Fluxo de Caixa Operacional encontra-se na Demonstração de Fluxos de Caixa, um dos três documentos financeiros que toda a empresa pública é obrigada a divulgar, e que muitos investidores ignoram em favor da conta de resultados.

A diferença entre lucro e caixa

Imagina que vendes um produto a um cliente por 1.000 euros, mas com prazo de pagamento a 90 dias. Na conta de resultados, reconheces o lucro imediatamente. Mas o dinheiro só entra daqui a três meses. Se a empresa estiver a crescer rapidamente e a acumular muitas contas a receber, o lucro pode parecer excelente enquanto o caixa está a secar. Empresas crescem e vão à falência por falta de liquidez, não por falta de lucros no papel.

Por que razão o prefiro ao EBITDA

O EBITDA ignora o CapEx. O Free Cash Flow não. Duas empresas com o mesmo EBITDA de 100 milhões: a Empresa A precisa de 80 milhões em CapEx (FCF de 20 milhões) e a Empresa B precisa de apenas 10 milhões (FCF de 90 milhões). São negócios completamente diferentes. O EBITDA não te diz isso. O FCF, sim.

O que faz uma empresa com o Free Cash Flow?

Quando uma empresa gera FCF positivo de forma consistente, pode reinvestir no negócio, pagar dividendos, recomprar acções, ou reduzir dívida. Uma empresa que gera FCF abundante e o aloca de forma inteligente é uma das melhores coisas que podes ter em carteira.

FCF Yield

FCF Yield = Free Cash Flow / Capitalização Bolsista × 100

Se uma empresa tem FCF de 500 milhões e está avaliada em 10.000 milhões, o FCF Yield é de 5%. Isso significa que o negócio gera para os accionistas o equivalente a 5% do valor pago, em dinheiro real.

Conclusão

Percebi a importância do FCF mais tarde do que deveria. Se tivesse de dar um único conselho a alguém que está a começar: aprende a ler a Demonstração de Fluxos de Caixa. Não fiques pela conta de resultados. O FCF não mente.

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