E se te dissesse que podes ver o portfólio de Warren Buffett, Ray Dalio, Michael Burry e dezenas de outros grandes gestores de fundos, de forma completamente gratuita e legal?

Existe um mecanismo regulatório nos Estados Unidos que obriga todos os gestores institucionais com mais de 100 milhões de dólares sob gestão a publicar as suas posições em acções americanas a cada trimestre. Chama-se o Form 13F.

Resumo rápido: como espreitar as carteiras dos grandes

Em três passos, é assim que sigo os melhores investidores do mundo:

• Form 13F: o relatório trimestral que os grandes gestores são obrigados a entregar à SEC.
• Onde ver: gratuitamente no SEC EDGAR ou em agregadores como o Dataroma.
• O que fazer com isso: usar como fonte de ideias, nunca copiar às cegas, porque há sempre atraso e contexto que não vês.

O que é o Form 13F?

O Form 13F é um documento obrigatório junto da SEC (Securities and Exchange Commission). Qualquer gestor institucional com mais de 100 milhões de dólares em activos geridos tem de o submeter até 45 dias após o fim de cada trimestre.

O documento lista todas as posições em acções americanas: o número de acções detidas, o valor aproximado de cada posição e os movimentos do trimestre. Podes ver exactamente o que Warren Buffett estava a comprar ou a vender nos últimos 20 anos. Gratuitamente.

Onde aceder aos 13F filings

SEC EDGAR (sec.gov): a fonte directa. Pesquisa por “Berkshire Hathaway” e filtra por “13F-HR” para ver os ficheiros da Berkshire. É a fonte mais fidedigna, mas exige alguma navegação.

Dataroma.com: agrega os 13F dos maiores investidores de valor num formato simples. Podes ver o portfólio actual de Warren Buffett, Seth Klarman, Bill Ackman e dezenas de outros gestores, incluindo as alterações do último trimestre.

WhaleWisdom.com: mais completo que o Dataroma. Cobre mais fundos, tem filtros por sector e permite ver quais acções foram mais compradas ou vendidas num determinado trimestre.

O que procuro num 13F

Quando acedo ao portfólio de um grande investidor, analiso:

• Novas posições: acções compradas pela primeira vez no trimestre. Indicam uma nova tese de investimento.
• Posições aumentadas: o gestor adicionou a uma posição já existente. Pode indicar mais convicção após queda do preço.
• Posições encerradas: o gestor saiu completamente. Importa perceber porquê.

As limitações que não podes ignorar

O atraso de 45 dias. O gestor tem até 45 dias após o fim do trimestre para publicar. Quando vês que Buffett comprou uma acção, ele comprou-a entre 45 e 135 dias antes. O preço pode ter subido muito entretanto.

Só inclui posições long em acções americanas. Opções, futuros, obrigações, posições short e acções europeias ou asiáticas não aparecem. Para um investidor como Ray Dalio, o 13F mostra apenas uma fracção do portfólio real.

O contexto é diferente. Buffett gere 300 mil milhões de dólares. As acções que consegue comprar em quantidade suficiente são muito poucas. O investidor individual tem muito mais flexibilidade para investir em empresas mais pequenas.

Como uso os 13F na prática

Não uso os 13F para decidir o que comprar. Uso-os como fonte de ideias para investigação. Se vejo que três gestores de valor que respeito compraram a mesma empresa num mesmo trimestre, começo a investigar porquê.

Quando identifico uma ideia interessante, o passo seguinte é fazer a análise completa: verificar o Free Cash Flow, o ROE, o nível de dívida, o MOAT e calcular o valor intrínseco.

Os grandes investidores dão a ideia. A análise é responsabilidade minha.

Depois de ver o que os grandes gestores andam a comprar, uso a minha ferramenta Stock Analytics para analisar rapidamente cada empresa, demonstrações, rentabilidade e dívida, antes de decidir se a tese se aguenta. Faz parte do IFI Premium.

No IFI Premium partilho as teses de investimento que analiso, incluindo a avaliação das empresas que os maiores gestores de valor estão a comprar.

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