Resumo rápido

• O S&P 500 subiu mais de 60% em 2 anos e continua a escalar máximos, ao contrário de ciclos anteriores em que caía após grandes subidas.
• A diferença está nos dados macro fortes (hard data), na desaceleração da inflação e na concentração recorde nas maiores empresas.
• As 7 Magníficas continuam a puxar os lucros do índice muito acima das restantes.

Nos últimos 2 anos, o mercado de ações dos EUA teve um crescimento impressionante de mais de 60%.

Foram necessários 20 anos para que o mercado alcançasse esse retorno entre 1965 e 1985, e 15 anos para um resultado semelhante entre 1996 e 2011.

Porque é que desta vez é diferente?

Em vários anos (1987 Black Monday, 2000 bolha das .com, 2008 subprime, 2011 dívida europeia e 2021 pós-pandemia), o S&P 500 caiu após grandes subidas. Porque motivo agora continua a escalar novos máximos?

O mercado reage a soft data (sentimento e expectativas de consumidores e empresas) e a hard data (dados macro concretos como emprego, PIB e consumo).

Os dados hard continuam fortes

Apesar da queda nos dados soft, como a confiança dos consumidores, os dados hard continuam fortes. As vendas de retalho subiram 0,6% em junho, o GDPNow estima um crescimento anualizado de 2,4% do PIB no 2.º trimestre e os pedidos de subsídio de desemprego ficaram abaixo do esperado, confirmando a resiliência da economia americana.

A subida deve-se sobretudo à perspetiva de cortes nas taxas de juro e à desaceleração da inflação. Entre 1997 e 2000, a inflação começou a descer a partir de 1997, atingindo o ponto mais baixo em 1998, altura da subida final do S&P 500.

Concentração recorde

Neste momento, a concentração no S&P 500 está em níveis recorde, com as 10 maiores empresas a representarem uma parcela maior do índice do que em qualquer outro momento da história.

No primeiro trimestre de 2025, as 7 Magníficas continuaram a aumentar os lucros, com um crescimento do EPS de 14,8%, enquanto as restantes 493 empresas do S&P 500 registaram uma subida de apenas 5,1%.

Após uma subida tão acentuada, uma correção é perfeitamente natural. Ainda assim, a tendência de fundo continua a favorecer as melhores empresas.

No IFI Premium partilho o meu portefólio, a watchlist e as ferramentas que uso para acompanhar o mercado e escolher empresas.

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